LOS 44.a

information-motivated trader

: 예측모델을 활용한 결과가 superior information을 준다고 믿고 그에 기반해 투자하는 사람

 

LOS 44.d

Dark pools : 거래소 같은 기능을 하는데 규제를 받지 않음

trading venues that function like exchanges but do not exercise regulatory authority over their subscribers except with respect to the conduct of their trading in those venues.

 

LOS 45.e

price-weighted index

- 주식분할발생시, New divisor를 구해서 조정

 

LOS 48.b

 

Russell Global Sectors

- 3-tier classification

Industry Classification Benchmark.

- 4-tier classification

Global Industry Classification Standard

- 4-tier classification

LOS 7.d

Money weighted return : IRR개념, 금액가중수익률, 투자자입장

Time weighted return : 기하평균 개념, 시간가중수익률, 펀드매니저입장

 

LOS 8.b

empirical probability : 과거데이터로부터 상대도수로 확률구함.

- probability estimated from data as a relative frequency of occurrence.

 

subjective probability : 주관적인 생각으로부터 확률

- probability drawing on personal or subjective judgment.

 

priori probability : 논리적 분석(베이즈정리) 으로부터 얻을 수 있는 확률

- probability obtained based on logical analysis.

 

Mutually exclusive : 한 번에 한 가지 사건만 발생 가능

 

LOS 7.e

BDY(Bank discount yield)

= dicount/Face * 360/t

 

HPY(Holding period yeild)

= P1-P0+D1 / P0

 

EAY (effective annual yeild)

= (1+HPY)^365/t - 1

- 기간수익률을 복리(일 단위)로 연율화하는 개념

 

Money market yeild(or CD equivalent yield)

= HPY*(360/t)

= 360*rBD/{360-(t*rBD)}

- 기간수익률을 단리로 연율화하는 개념(단기자금시장)

 

BEY (Bond equivalent yield)

= 2 * semiannual discount rate

- 주어진 yield가 6개월 단위가 아니면, 6개월 Effective yield로 만들고 2를 곱해서 구함

 

LOS 9.c

odds : 확률을 구하는 alternative way

= (1-P(E)) / P(E)

 

LOS 8.g

MAD(mean absolute deviation)

- 표본도 분모를 N으로 쓴다는 점에서 유의

 

LOS 11.h

신뢰구간 용어기억

A confidence interval for a parameter = Point estimate ± Reliability factor × Standard error

 

LOS 13.b

P&F차트(point and figure)

- 시간을 나타내지 않음

 

Safety-first ratio = [E(RP) − RL]/σP,

 

LOS 12.d

The power of a test (검정력)

: 귀무가설이 거짓일 때, 기각할 확률

the probability of rejecting the null when it is false.

 

LOS 12.j

카이제곱 검정

chi = (n-1)s^2/sigma0^2

- 한 샘플의 분산에 대해 특정 값에 대한 가설을 통계적으로 검증

 

F-test

F = s1^2 / s2^2

- 두 샘플의 분산에 대한 가설을 통계적으로 검증

 

LOS 12.h

두 모집단의 평균이 차이가 있는지 검정

 

1. z-test

: 모집단의 variance를 아는 경우, 두 샘플은 독립

 

2. t-test

: 모집단의 variance를 모르고 등분산이라고 가정할 수 있는 경우, 두 샘플은 독립

 

3. approximate t-test

: 모집단의 variance를 모르고 등분산이라고 가정할 수 없는 경우, 이분산인 경우, 두 샘플은 독립

 

4. paired test (쌍체비교)

: 두 샘플이 종속(dependent) 인 경우

 

LOS 13.c

change in polarity : 지지대, 저항대의 변화

breached resistance levels become support levels 저항선이 붕괴되면 지지선이됨, 반대도 같음

 

LOS 13.e

mutual fund cash position

- cash positon이 많으면 앞으로 bull market 예상

 

LOS 54.a

short investment horizon : market price risk > reinvestment risk

long investment horizon : market price risk < reinvestment risk

 

LOS 54.b

Duration : bond's의 interest rate risk, sensitivity를 측정하는 지표

- 단, 이자율의 변화가 parallel shifts라고 가정

 

Macaulay Duration

- 채권의 가중평균회수기간

- 채권가격 변화율(%) / YTM 변화율(%)

- (dp/p) / (dy/1+y)

 

Modified Duration

= MacDuration / (1 + YTM)

= (dp/p) / dy

- 채권가격의 대략적인 변화율을 구할 수 있음

= -ModDur * dy

 

approximate modified duration

= V_ - V+ / 2*dy*V0

- V0에서 선형기울기를 나타냄

- 볼록성을 고려하지 않기 때문에, 항상 underprice

 

Effective Duration

= V_ - V+ / 2*dcurve*V0

- curve는 benchmark yeild curve 값을 나타냄, 보통 무위험이자율(rf)의 변화

- embedded option의 interest rate risk 측정에 사용됨

 

LOS 54.d

key rate duration (partial duration)

- 다른 변수는 일정하다 가정

- 특정 만기의 spot rate의 변화를 측정, 다른 만기 spot rate 일정하다 가정

- nonparaller shift로 채권의 가격 변화를 측정할 수 있음

 

LOS 54.e

coupon rate ↑ Duration ↓

YTM ↑ Duration ↓

Maturity ↑ Duration ↑(not always)

 

 

LOS 54.f

portfolio duration

1. cash flow yield approach

- 이론적으로 우수하나 실무에서 잘 안쓰임

- IRR 개념

 

2. 개별 채권의 Duration을 가중평균해서 구함

= W1D1 + W2D2 + ...

W : 전체 포트폴리오 value에서 차지하는 비중

D : 개별 Duration

 

LOS 54.g

money duration (dollar duration)

= (annual) modified duration * full bond price

- 화폐단위로 값이 나옴

 

PVBP(price value of a basis point)

= YTM이 1bp(0.01%)움직일 때 가격 변화량

- 100달러 당 변화 금액을 보여주기 때문에 마지막 계산에서 액면 / 100 해줘야함.

 

LOS 54.h

(approximate) convexity

= (V_-V+ -2V0)/ (dy)^2V0

 

effective convexity

= (V_-V+ -2V0)/ (dcurve)^2V0

 

coupon rate ↑ convexity ↓

YTM ↑ convexity ↓

Maturity ↑ convexity ↑

: duration과 동일

 

LOS 54.i

채권가격 구하기 (duration + convexity)

change in full bond price(%)

= -modDur*dy + 1/2 convexity*(dy)^2

 

LOS 54.k

duration gap

= MacDur - investment horizon

Positive (MacDur > investment horizon) : interest rate risk(price risk)(이자율 상승으로 인한 가격 하락위험)

Negative (MacDur < investment horizon) : reinvestment risk(이자율 하락위험)

 

 

 

----------------------------------------

LOS 53.e

agency RMBS(Residential MBS)

- 정부기관에 의해 발행됨 (GSE : government-sponsored enterprise)

- GSE에 의해 guarantee

- 반드시, 특정 기준을 만족해야함 (must satisfy specific underwriting standards)

 

nonagency RMBS

- credit enhancements를 통해 credit risk 줄임

 

LOS 52.f

fixed-rate bond

 

floating-rate note

quoted margin

- 변동금리채권의 coupon rate에 정해지는 고정 금리

- LIBOR + quoted margin 형태로 coupon이 제시됨

 

discount margin (required margin)

- 변동금리채권의 현금흐름과 현재가격(par value)를 일치시키는 quoted margin

- IRR개념

 

BEY (Bond Equivalent yield)

- 채권 매입가격이 분모

- 365일 사용

 

LOS 50.a

perpetual bond (consol) = 영구채

 

LOS 53.g

CMBS(commercial MBS)

- balloon risk(=extension risk) : 상환이 늦어져서 재투자 못하고 상환안된 원금이 balloon으로 남아있는 위험

 

call protection

1) structural call protection

- Sequential-pay tranches

 

2) loan-level call protection

- prepayment lockout : 조기상환 금지기간

- Defeasance(국채대환) : 조기상환된 금액으로 다른 국채 매입

- prepayment penalty points

- yeild maintenance charges : 조기상환 손해부분만큼 투자자에게 수익률 보상

 

LOS 53.h

credit card ABS

- non-amortizing loan

- 담보자산이 조기상환 되면, 다른 credit card receivable매입해서 유지

- lockout 기간 동안은 투자자에게 원금상환 불가

 

Auto Loan ABS(자동차 담보대출)

- amortizing loan

- 매월 일정부분 원금상환

 

LOS 51.c

shelf registration (일괄신고제) : 이전에 bond 발행하고 추가로 발행시, single, all encompassing offering circular 하나만 제출해서 발행할 수 있음.

 

LOS 53.i

CDO(Collateralized Debt Obligation)

- pool of debt

- CBO : 채권으로만 구성됨

- CLO : bank loan으로만 구성됨

- CDO는 기존 ABS와 달리, 담보자산의 이자로 수익을 얻는 구조가 아님.

- arbitrage CDO : collateral manager가 담보자산을 매입, 매각 해서 수익을 얻어서 상환함

 

1. structured finance CDO

- 다른 CDO, ABS등의 부채를 담보로 묶어 유동화 함

 

2. Synthetic CDO

- CDS 포함됨

 

LOS 53.d

SMM(single monthly mortality)

- current month에 모기지가 조기상환된 비율

 

CPR (conditional prepayment rate)

- 연율화 시킨 SMM

 

PSA(public securities association)

- 조기상환율 관련 모델 만든 단체

- PSA benchmark = 월별 CPR을 표현

 

PAC(planned amortization class) tranch

- 상환일정이 계획되어 extension, contraction risk 감소

- support tranch를 구성해서 extension, contraction risk를 전가함

- 일정한 boundary 안에서 조기상환이 이뤄질 것이라고 예측 (initial PAC collar)

- boundary를 벗어나 조기상환 (broken PAC)


LOS 50.d

bearer bond : 무기명채

- 일반적으로 Euro bond

registered bond : 기명채

- 일반적으로 Domestic bond, Foreign bond

 

OID(original issue discount) bonds

- 발행시 par보다 크게 할인된 금액으로 팔리는 채권

- 매년 가치 상승분 중 일부를 interest income으로 생각하여, taxable income으로 처리해서 세금 매김

- 매년 가치 상승분을 interest income으로 여기기 때문에, 만기에 capital gain or loss는 없음

 

LOS 50.e

PIK (payment-in-kind) bond

- payment-in-kind는 돈이아닌 다른 현물로 지급하는 것을 의미하는데 여기서는 interest를 현금으로 지급하지 않고 원금에 쌓아서 나중에 상환하는 채권을 의미

 

LOS 50.f

conversion price : 전환가격, 주식 1주를 바꾸는 가격

conversion ratio : 전환비율(전환가격주식수), par value를 전환가격으로 나눠서 구함

conversion value : 전환가치, bond 1개를 주식으로 전환했을 때, 주식의 시장가치의 합

 

LOS 51.d

- government bonds 는 trading 이후 T+1 결제

- corporate bonds 는 trading 이후 T+2, T+3 결제

 

LOS 51.g

CP(commercial paper)

- negotiable (유통가능한) : secondary market에서 거래 가능

- discount basis, interest bearing basis 다 가능

 

LOS 52.e

Matrix pricing

- 잘 거래되지 않는 채권의 YTM을 비슷한 만기, coupon을 가진 채권을 가지고 추정하는데 사용

- 채권 신규 발행시에는 required yield spread over the benchmark rate를 추정하는데 사용

 

LOS 52.f

convert

ex) semiannual YTM 3.897% -> monthly YTM으로 변환 수식


LOS 54.f

money market securities yield

- 보통 discount rate 또는 add-on yield을 주는데 단기시장은 보통 단리로 계산함

- T-Bill : annualized discounts , 360-day year

 

PV = FV*(1- Discount(%)*(Days/Year))

 

LOS 54.g

par curve

- 채권이 same credit risk, periodicity, tax, currency, liquidity, yields가지고 있다고 가정 -> 실제 채권으로 계산되어 발표되는 curve가 아님

- spot curve에서 도출 -> 주어진 spot yeild로 어떤 만기의 par bond coupon payment를 구할 수 있고 이는 즉 YTM과 같음

- 각 만기별 par bond의 YTM을 볼 수 있음.

 

add-on rate

- money market에서 상품에 quote되어지는 BEY라고 보면 됨 (가격임)

 

LOS 54.i

I-spread

- 동일 currency, tenor를 가진 금리스왑rate를 benchmark로 해서 그 차이를 나타냄

 

Z-spread (zero-volatility spread)

- 각 spot rate에 더해주는 constant spread임.

 

LOS 53.g

DSC (Debt-to-service-coverage ratio)

= net operating income / debt service

 

LOS 54.b

영구채의 Macaulay duration

= (1+r)/r

 

LOS 54.c

effective duration

- complex bond에서 가장 적절한 duration measure

 

money duration

MoneyDur = AnnModDur × PVFull

- flat price가 아님! 


LOS 54.a

Credit migration risk or downgrade risk

- bond issuer’s creditworthiness가 실제로 deteriorate or migrate lower하는 것을 말함.

- spread widening risk는 투자자들이 bond의 default확률을 높게 예상함에 따라 발생한다는 점에서 구별


LOS 54.l

option-free, fixed-rate bond에서

"inflation duration" = "real rate duration" = "liquidity duration"


LOS 55.d

Notching

- 동일한 Issuer가 발행한 bond에 대해 rating agency가 다른 등급을 매김 

 

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