EI : Reading 45. Security Market Indexes

Reading 45. Security Market Indexes

a. describe a security market index. (page 219)

b. calculate and interpret the value, price return, and total return of an index. (page 219)

Price return index : 가격 변화만 고려

Total return index : 가격 외에도 부차적인 income(ex. div)도 고려

C. describe the choices and issues in index construction and management. (page 220)

1. index가 측정할 target market

2. 포함될 securities

3. securities의 가중치

4. 얼마나 자주 index에 포함된 종목 rebalanced

5. 언제 securities에 대한 가중치, 선택을 re-examined

 

d. compare the different weighting methods used in index construction. (page 220)

e. calculate and analyze the value and return of an index given its weighting method. (page 223)

Price weighted

- 기준을 100으로 평균가격의 변화율을 return으로 가짐

- 모든주식을 해당 가격에 1주씩 구매한 포트폴리오

- 높은 가격 주식이 greater impact

- simple하다는 장점

- stock splits에 대해 split전과 후의 index가 변화가 없도록 분모를 조정해줌

 

Equal weighted

- 시장의 모든 주식 수익률을 그 개수로 단순 평균

- 각 stock에 equal amount 투자한 포트폴리오와 수익률 같음

- 따라서 이를 추종하려면 그 포트폴리오는 주가가 변할 때마다 주식수를 rebalancing 해야함

- 일반적으로 smaller cap 의 주식이 greater impact

 

Market capitalization weighted (= value weighted index)

- 기준이 100으로 시가총액의 변화율을 return으로 가짐

- high market cap 주식이 greater impact

- 대안으로 market float 사용가능

 

markdet float : public투자자가 매입할수 있는 주식의 총 시가총액

= 지배주주가 가지고 있는 주식수를 빼야함

fundamental weighted

- 기업의 earnings, div, cash flow 등에 기초해서 가중치 부여

 

f. describe rebalancing and reconstitution of an index. (page 227)

- Rebalancing : changing the weights

- Reconstitution : changing the constituent securities

 

g. describe uses of security market indexes. (page 227)

1. reflection of market sentiment

2. Benchmarks for actively managed portfolios

3. measuring and modeling returns, systematic risk, and risk-adjusted performance

4. Model portfolios for index funds and ETFs

 

h. describe types of equity indexes. (page 228)

Broad market : market's overall performance 측정, 글로벌한 모든 주식의 90%이상을 포함하고 있음

Multi-market : 여러 국가의 시장의 index로 구성됨

Sector index : sector별로 index

Style index : Small/large cap, Value/Growth 등 Style별 index

 

i describe types of fixed-income indexes. (page 229)

- Large Universe : 회사뿐만아니라, 정부 등도 발행하기 때문

- Dealer market & Infrequent trading : Illiquid ➔ costly & difficult to make indices

 

j: describe indexes representing alternative investments (page 229)

1. Commoditiy index

- Weighting methods : equal weighting 등 다양한 weighting schemes 사용

- Futures vs actual : 보통 future contract를 기초자산으로 index가 설정됨 , 실제 spot price랑 다름

- Commodity index return = Risk-free interest rate + Changes in futures prices + Roll yield

 

2. Real estate index

아래의 returns을 근거로 산출

- Appraisal indices 가치평가지표

- Repeat sales indices 매매지표

- Real estate investment trust (REIT) indices : REITs의 performance

 

3. Hedge fund index

- 보통 equal weighted index 사용

- Survivorship bias, upward bias (수익률 안좋은 것 빼버림)

 

k. compare types of security market indexes. (page 230)

p231 참고.