reading: 44. Market Organization and Structure

a. explain the main functions of the financial system. (page 189)

1. allocate capital to its most efficient use

2. Determine Interest rate : 시장의 수요 공급에 맞게

3. Transfer Asset & Risk

 

b. describe classifications of assets and markets. (page 191)

Traditional investment markets - dept, equity

Alternative investment markets - dept, equity를 제외한 모든 것 ex) hedge funds, commodities, real estate 등등

 

c. describe the major types of securities, currencies, contracts, commodities, and real assets that trade in organized markets, including their distinguishing characteristics and major subtypes. (page 192)

 


reserve currencies : 준비통화

- 세계적으로 정부나, 중앙은행이 보유하고 있는 준비통화

- primary reserve currencies : Dollar, Euro

- secondary reserve currencies : Yen, Pound

 

d. describe types of financial intermediaries and services that they provide. (page 195)

Broker : find counterparties

- 재고를 보유하지 않고 중개역할만 한다. (수수료 수입)

- block broker : large trade 담당

- IB(Investment Bank) : IPO, M&A시장에서 브로커 역할

Dealer : 거래 당사자 (buyer or seller)로서 기능.

- 저렴한 가격에 사서 비싼 가격에 팔아 spread 수입

- Market maker. Quote bidask price, Provide liquidity

 

Exchange : 거래소

Securitizer : 자산을 pooling하여 증권화하고 투자자에게 판매하는 은행

Depository Institution : 예금기관

Insurance company : 보험회사, 역선택, 도덕적해이 문제 존재

Arbitrageur : 차익거래자, 유동성 공급에 긍정적

Clearinghouse&Custodian : 청산소&예탁원

- Guarantees of contract completion

- counterparty risk를 제한시킴

 

e. compare positions an investor can take in an asset. (page 198)

Long position : 현물 매수, 선물/옵션 매수 자산 가격 상승시 이익

Short position : Shortsale, 선물/옵션 매도 자산 가격 하락시 이익

 

Hedger

- 보유 중인(long position) 자산의 위험을 헷지하기 위해 strongly correlated assetshort position을 취함

 

Shortsale(공매도) : borrow stock sell

1) Divlender에게 지급 = payment-in-lieu

2) 담보(collateral)금 예치

 

Margin transaction : margin(증거금)만으로 돈을 빌려서 거래한 것과 같음

- Initial margin(개시증거금, 마진거래 개시 시점의 필요 자본)

- Maintenance margin(유지증거금, 거래 중에 현재가격에 대해 유지해야 할 자본, 미달 시 margin call 발생)

- margin callinitial margin수준까지 채워넣어야함

 

f. calculate and interpret the leverage ratio, the rate of return on a margin transaction, and the security price at which the investor would receive a margin call. (page 199)

Leverage ratio = Asset/Equity

 

Return on margin transaction : P0P1의 비교를 통해 수익률 산정-Call money rate, Commission(* 매수, 매도 총 2번발생!!), Dividend 등 고려

 

Margin call price : 마진콜이 발생할 자산의 가격, 이 가격 이하로 자산가격이 하락하면 margin call 발생

(수식)

- 현재 가격에 대한 자본의 비율이 maintenance margin 수준을 유지해야함

 

g. compare execution, validity, and clearing instructions (page 202)

h. compare market orders with limit orders. (page 202)

Execution Instructions

1. market order 시장가 주문

- immediately best possible price

 

2. limit order 지정가 주문

- minimum execution on sell, maximum execution on buy

 

3. stop order 손절,익절 주문

- 특정 가격 이상으로 상승했을 때, 매입(비교. 특정가격까지 내려가면 매입한다면 limit order이다.)

- 특정 가격 이하로 하락했을 때, 매도

- reinforce market momentum

- inside the market = make the market : best offer, bid 사이에 가격 제시

- marketable = aggressively priced : 최우선호가보다 비싸거나 저렴하게 공격적으로 가격제시해서 바로 체결시킴

- All-or-nothing = 전체 주문수량이 한 번에 체결되지 않으면 실행되지 않는 주문

- Hidden orders = Iceberg orders : 보여지는 호가창 밖에 있는 주문들

 

Validity instructions

- Day order

- Good-till-cancelled order (GTC) : 취소 전까지 유효

- Immediate-or-cancel order (IOC) : 즉시 체결안되면 취소

- Good-on-close order : 장 종료에 체결

- Market-on-close order : 장 종료에 시장가로 체결

- Good-on-open order : 시가에 체결

- Stop Orders (Stop-Loss Orders : Protect profit & prevent loss,

 

i. define primary and secondary markets and explain how secondary markets support primary markets. (page 205)

1. primary markets 발행시장

- IPO 신규상장

- seasoned offerings = secondary issues : 이전에 IPO를 이미 했음, 유상증자

- 일반적으로 underwritten offering 총액인수 : 인수자가 안팔린 shares 매입의무

- best efforts : 모집주선

 

2. secondary markets 유통시장

- Liquidity 제공

- information 제공

 

J. describe how securities, contracts, and currencies are traded in quote-driven, order-driven, and brokered markets. (page 207)

 

call markets : 동시호가

- specific time

- single price

 

continuous markets

 

market structure

1. Quote-driven markets

- Customers trade with dealers

- Dealer market,

- OTC market

 

2. Order-driven markets

- exchange : Order matching systems

- Order-matching & Pricing Rules

가격우선, 시간우선, 거래량우선

 

Brokered markets

- Brokers arrange trades

- Trading in unique instruments

 

k describe characteristics of a well-functioning financial system. (page 208)

1. Operational efficiency : Low trading cost

2. Informational efficiency : Information Price에 모두 반영

3. Allocational efficiency : 투자자 효용 극대화 되도록 자원 배분

 

l. describe objectives of market regulation (page 209)

1. Control fraud

2. Control agency problems

3. Promote fairness

4. Set mutually beneficial standards

5. Prevent interner information exploitation 내부정보 이용 막음

 

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