CF : Reading 37. Working Capital Management

reading: 37. Working Capital Management

a. describe primary and secondary sources of liquidity and factors that influence a company's liquidity position. (page 73)

primary sources

- sources of cash balance

1. cash balances (상품 판매, A/R회수 등)

2. short-term funding (판매자로부터 외상매입, 은행에서 돈빌리는 것)

3. effective cash flow management (A/R 최대한 빨리 회수, A/P 최대한 늦게 지급)

 

secondary sources of liquidity

- 기업의 financial 구조를 변화시킴 (deteriorating 안좋은쪽으로)

1. liquidating short-term or long-lived assets (자산매각 현금화)

2. negotiating debt agreement

3. filing for bankruptcy (파산신청)

 

- 돈 회수는 빠르게, 지급은 느리게 할수록 company's liquidity position이 좋음

- company's liquidity position을 악화시키는 것을 Drags and pulls

1. Drags on liquidity : delay cash inflows

2. Pulls on liquidity : accelerate cash outflow

 

b. compare a company's liquidity measures with those of peer companies. (page 74)

1. Current Ratio : 1보다 작으면 liquidity crisis

2. Quick Ratio

3. receivable turnover : 분자가 credit sales여야 함

4. number of days of receivables : 산업 평균이 가장 바람직, 너무 짧아도 안좋음

5. inventory turnover

6. number of days of inventory

7. Payables turnover

8. number of days of payables : 산업 평균이 가장 바람직, 너무 길어도 안좋음

 

c. evaluate working capital effectiveness of a company based on its operating and cash conversion cycles and compare the company's effectiveness with that of peer companies. (page 76)

operating cycle = days of inv + days of receivable

 

cash conversion cycle = days of inv + days of A/R - days of A/P

- too high = Working capital에 과도한 투자(돈이 묶여있음)라고 봄

 

d. describe how different types of cash flows affect a company's net daily cash position. (page 77)

Daily cash position

- 투자되지 않은 cash balance

- routine한 구매나 비용지불에 사용됨

- 효율적으로 cash positino을 관리하기 위해, short-term, mid-term, long-term으로 나눠서 cashflow를 분석하고 예측

 

e calculate and interpret comparable yields on various securities, compare portfolio returns against a standard benchmark, and evaluate a company's short-term investment policy guidelines. (page 77)

Short-term securities

- Banker's acceptances : 은행인수어음

- Time deposits : 정기예금

 

comparable yields

- 항상 연율화 시켜서 구함

1. BDY(bank discount yield = discount-basis yield)

(face value - price / face value) * (360 / Days)

- 분모를 face value를 씀(할인율을 연율화 시키는 개념)

- 1년을 360일로 씀

 

2. money market yield

(face value - price / price) * (360 / Days)

- 분모를 price를 씀(수익률을 연율화 시키는 개념)

- 1년을 360일로 씀

 

3. BEY(bond equivalent yield) :

(face value - price / price) * (365/days)

= holding period yield * (365/days)

- 1년을 365일로 씀

 

short-term investment policy guidelines

-IPS(investment policy statement) 작성

 

f. evaluate a company's management of accounts receivable, inventory, and accounts payable over time and compared to peer companies. (page 79)

 

A/R management

Weighted Average Collection Period

- 가중평균 회수기간을 나타냄

- 평균회수기간에 가중치를 곱해서 구함

- 이를 구하기 위해 aging schedule이 있어야 하는데 다른 회사 것은 구할 수 없음

 

Inv management

- Inv수준은 산업평균으로 적정한게 제일 좋음

- 회사 특성에 따라 다르게 비교해야함

 

A/P management

Terms of "2/10 net 60"

- 10일 이내로 지불하면 2% discount, 최대 60일 이내로 갚을 것

- "cost of trade credit"으로 discount를 받지 않을 경우 비용을 연율화 값으로 측정할 수 있음

cost of trade credit =  

days past discount = discount기간 이후 지난 일수

- 만약 cost of trade credit의 비용이 안갚은 돈을 다른데 써서 얻는 수익보다 크다면 그냥 빨리 갚는게 나음

- 10일 안에 못갚으면 60일에 맞춰 갚는게 cost of trade credit 비용이 가장 저렴

 

g. evaluate the choices of short-term funding available to a company and recommend a financing method. (page 82)

Bank

Lines of credit

- Uncommitted line of credit : 상황변하면 은행이 돈 빌려준거 회수함

- Committed line of credit : 1년 미만 기간동안, 은행이 돈 회수 안함, 그만큼 추가 비용 지불

- Revolving line of credit : 1년 이상, 주석사항, 가장 reliable한 단기 자금 조달

 

BA (Bankers acceptance)

- 무역회사가 외상매출한 것을 은행이 discount해서 사줌

 

Factoring

- A/R을 묶어서 discount해서 팔아서 현금화 함

 

Non-Bank

CP 발행

- 보통 기업 rating이 좋아야 은행에서 빌리는 것보다 저렴