CF : Reading 36. Measures of Leverage

STUDY SESSION 11

reading: 36. Measures of Leverage

a. define and explain leverage, business risk, sales risk, operating risk, and financial risk and classify a risk. (page 61) 

leverage

- 고정비용의 총량으로 측정됨

- 고정비가 클수록 기업의 after tax operating income, net income의 변동이 큼

 

operating leverage : Sales 변화에 대한 operating earnings의 변화

financial leverage : operating earnings의 변화에 대한 net income의 변화

 

Business risk

- Sales risk : 매출에 대한 uncertainty

- Operating risk : operating cost로 인해 발생하는 operating income의 uncertainty

 

Financial risk

- debt 등의 fixed cost 자금조달로 인해 발생하는 추가적인 risk

- debt 비중이 클수록 financial risk 커짐

 

b. calculate and interpret the degree of operating leverage, the degree of financial leverage, and the degree of total leverage. (page 62)

DOL(Degree of Operating Leverage) = EBIT변화율 / Sales변화율

= Q(P-V) / {Q(P-V)-F}

= S-TVC / S-TVC-F

- Sales가 1% 변할 때 자산이 지렛대가 되어 영업이익이 몇% 변하는지 측정

- Sales가 클수록(Q) DOL은 점점 작아지는 특성

 

DFL(Degree of Financial Leverage) = NI(EPS)변화율 / EBIT변화율

= Q(P-V)-F / Q(P-V)-F-I

= EBIT / (EBIT - interest)

- Net Income과 EPS 둘 다 사용가능

- EBIT이 1% 변할 때, debt financing이 지렛대가 되어 NI가 몇% 변하는지 측정

 

DTL(Degree of Total Leverage) = NI(EPS)변화율 / Sales변화율

= DOL * DFL

= Q(P-V) / Q(P-V)-F-I

= S-TVC / S-TVC-F-I

 

c. analyze the effect of financial leverage on a company's net income and return on equity. (page 64)

Financial leverage의 영향

- Interest expense로 NI는 감소함

- ROE에서 분모의 Equity가 더 작기 때문에 NI가 감소한 것보다 크게 감소하여 ROE는 증가함

- ROE의 변동성도 커짐

 

d. calculate the breakeven quantity of sales and determine the company's net income at various sales levels. (page 66)

e. calculate and interpret the operating breakeven quantity of sales. (page 66)

breakeven quantity

Qbe = (fixed operating costs + fixed financing cost) / contribution margin

contribution margin = price - variable cost per unit

- 1개 팔았을 때 남는 마진으로 all fixed cost를 cover하는 수량

- NI가 0인 수량

 

operating breakeven quantity

Qobe = fixed operating costs / contribution margin

- operating costs만 cover하는 수량