PM : Reading 39. Portfolio Risk and Return: Part I

reading: 39. Portfolio Risk and Return: Part I

a. calculate and interpret major return measures and describe their appropriate uses. (page 107)

1. HPR(Holding period return ,기간수익률)

= (Pt+Div)/P0 - 1

- 어떤 기간동안의 수익률을 나타냄. 연수익률 아님

 

2. arithmetic mean return (산술평균수익률)

= (r1+r2) / 2

- 수익률을 과대평가하는 특성이 있음

 

3. geometric mean return (기하평균수익률) = time-weighted rate of return

=수식

- 복리를 고려한 수익률

- 중간에 C/F유출입을 고려하지 않고 기간에 대한 수익률을 구하기 때문에 time-weighted

- 산술평균수익률보다 항상 같거나 작음

- 펀드매니저관점 수익률

 

4. money-weighted rate of return

- IRR 개념

- 특정 기간동안에 현급 유입과 유출을 계산해서 내부수익률을 구하는 방식

- 현금 유입과 유출에 가중이 있기 때문에 money-weighted

- 투자자관점 수익률

 

5. gross return

= Total return - Trading exp

- management fee를 차감하기 전 수익률

- trade cost처럼 총수익을 내기위해 필수적으로 들어가는 요금은 차감하여 반영함

 

6. net return

= Total return - Trading exp - management fee

- fee를 차감한 순 수익률

- trade cost처럼 총수익을 내기위해 필수적으로 들어가는 요금은 차감하여 반영함

 

7. pretax nominal return : 세전명목수익률

8. after-tax nominal return : 세후명목수익률

 

9. real return : 실질이자율

r = R - inf (근사식)

r = (1+R)/(1+inf) - 1

 

10. leveraged return

- 레버리지를 일으켜 투자한 수익에대해 투자자의 자기자본으로 계산한 수익률

 

b. describe characteristics of the major asset classes that investors consider in forming portfolios. (page 110)

- risk 와 return은 tradeoff

- 단순히 기대수익률과 표준편차로 투자를 평가하는 것은 단순화임. 실제로 투자수익률은 정규분포하지 않음. negative skewed, leptokurtic 하기 때문에 이러한 특성 반영해야함

- 투자자산의 Liquidity도 고려해야할 특성

 

c. calculate and interpret the mean, variance, and covariance (or correlation) of asset returns based on historical data. (page 112)

- 표본분산, 표본표준편차, 표본공분산 자유도 n-1 사용 - 실수조심!

 

 

d. explain risk aversion and its implications for portfolio selection (page 114)

risk-averse (위험회피형)

- prefer less risk

risk-seeking(risk-loving)

- prefer more risk

risk-neutral

 

e. calculate and interpret portfolio standard deviation (page 116)

수식

 

f. describe the effect on a portfolio's risk of investing in assets that are less than perfectly correlated. (page 117)

- 포트폴리오 risk 식에서 correlation이 1일 때 최대, -1일 때 최소임을 알 수 있음

(correlation에 따른 risk 그래프)

 

g describe and interpret the minimum-variance and efficient frontiers of risky assets and the global minimum-variance portfolio. (page 119)

mvp (minimum-variance portfolio)

- 특정 level의 expected return에서 최소의 분산을 가지는 포트폴리오

minimum-variance frontier

- mvp를 이은 선

 

efficient frontier 효율적 경계선

- minimum-varinace frontier의 윗부분

 

GMVP (global minimum-variance portfolio)

- 효율적 경계선에서 가장 최소 분산 포트폴리오

 

h. explain the selection of an optimal portfolio, given an investor's utility (or risk aversion) and the capital allocation line. (page 119)

- CAL과 투자자의 indifferent curve가 만나는 지점 optimal portfolio