PM : Reading 38. Portfolio Management: An Overview

reading: 38. Portfolio Management: An Overview

a. describe the portfolio approach to investing. (page 95)

portfolio approach

- diversification(분산투자) : 기대수익률 감소 없이 risk만 줄여줌

 

1950s Markowitz

-(위험자산)분산투자이론

 

1960s Treynor, Sharpe, Mossin, Lintner

-MPT(Modern portfolio theory) : 기대수익률과 포트폴리오 risk의 선형관계(SML)

-portfolio 분산투자는 market이 normal할 때 작동함, market turmoil(혼란)에서는 효과가 떨어짐

 

b. describe types of investors and distinctive characteristics and needs of each. (page 96)

 

Investor	Risk Tolerance	Investment Horizon	Liquidity needs	Income needs
Individuals	개인에 따라	개인에 따라	개인에 따라	개인에 따라
Banks	low	short	high	예금 이자에 대한 지급 수준
Endowments Foundation (재단 및 기금)	high	long	low	spending level
Insurance	low	Life - long P&C - short	high	low
mutual funds	펀드에 따라	펀드에 따라	high	펀드에 따라
DB형 pension	low	long	low	depends on age

 

 

c. describe defined contribution and defined benefit pension plans. (page 97)

DC(Defined Contribution) pension

- 일정금액을 employee의 퇴직금 계좌에 입금

- 미래 퇴직금의 액수를 보장하지 않아, investment risk 모두 employee에게 있음

 

DB(Defined Benefit) pension

- 일정금액을 employer가운용하여 employee에게 미래 퇴직금을 지불해야함

- investment risk 모두 employer에게 있음

 

d. describe the steps in the portfolio management process. (page 98)

Step1. planning

- IPS 작성

Step2. execution

- top-down방식으로 분석 후, 자산 allocation

Step3. feedback

- 결과 feedback and rebalance 결정

 

e. describe mutual funds and compare them with other pooled investment products. (page 100)

Mutual funds

- pooled investments(여러 사람에게 자금을 모아 투자)의 한 형태

 

용어

NAV(net asset value) :펀드의 전체 순자산가치를 발행수로 나눠서 1share당 순자산가치를 의미함

 

open-end fund : 신규자금을 넣고 빼는게 자유로움, NAV 가격에 새로 발행된 shares를 사거나 상환할 수 있음

 

closed-end fund : 신규자금 유입유출 안됨, 시장에서 기존 발행된 물량을 청산하거나 매입

 

No-load funds : 펀드운용보수 외에 추가적인 비용이 없음(주식구매(up-front fee), 상환비용(redemption fee))

 

load funds : 주식구매(up-front fee), 상환비용(redemption fee) 비용이 추가로 들어감

 

Types of Mutual funds

- MMF(money market funds) - 단기자금 운용

- bond mutual funds - 채권에 투자

- stock mutual funds - 주식에 투자

 

Pooled Investments

1. ETF(Exchange-traded funds)

- 특정 index를 추종하는 passive한 운용

- 시장에서 거래되기 때문에 수요와 공급에 의해 NAV와 price가 다를 수 있음

- 그래도, ETF는 NAV와 price가 매우 유사하게 움직이도록 유지해야함

- 공매도, 미수거래(purchase on margin) 가능

 

2. separately managed account

- 1인 1portfolio

 

3. Hedge funds

- 투자자 수에 제한

- qualified investors만 가입 가능(투자금액제한)

- 상대적으로 regulate 적음

- Long/Short 전략 : 고평가 매도, 저평가 매수

- Equity-market neutral : 헷지거래로 시장중립전략

- Event-driven : 회사의 이벤트 발생에만 맞춘 투자

- Fixed-income arbitrage

- Convertible bond arbitrage

- Global macro : 국가의 환율, 이자율에 맞춘 전략

 

4. PE(Private Equity = Buyout funds)

- leveraged buyout(부채를 증가시켜 회사자체를 사버림)

- 매입한 회사의 가치를 높여서 팔아 매매차익 기대

 

5. VC (Venture Capital)

- start-up 회사에 투자해서 IPO가 될 수 있도록 성장시켜서 투자수익목적